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王高教授:中企出海想占领国外市场?把本土搞定再说

  2015刚开年,中国企业便纷纷传来全球化收购的消息。

  3月6号,刚结束了一年半拉锯收购战(地中海俱乐部Club Med收购案)的复星集团在旅游消费领域再落一子,斥资超过10亿港元购入世界休闲旅游集团Thomas Cook5%的股份。

  与复星同样冲在第一线的还有万达,1月刚宣布投资4500万欧元购买西班牙足球俱乐部马德里竞技(Atletico Madrid)20%的股权,2月又联合了三家知名机构及公司管理层收购了瑞士盈方体育传媒集团(Infront Sports & Media)100%股权。后者的交易作价10.5亿欧元,并成为其第一大股东。

  被称为最有钱最任性的安邦保险在2月也先后宣布了两笔海外交易,1.5亿欧元收购荷兰VIVAT保险公司100%股权,拟近10亿美元(约合8.9亿欧元)收购韩国东洋人寿。

  放眼全国,如今参与投资的中国企业越来越多,海外投资的数据也越来越好看。照这趋势,中国投资客们今年很可能超越2014年中国刚创下的千亿美元海外投资的大关。

  不过,中欧国际工商学院教授、中国企业全球化研究中心联席主任王高在大量案例研究中发现,“很多中国企业还没想好为什么要走出去、怎么走出去,钱就已经花到海外去了”。

  “并不是中国企业手里有一点钱,看中海外某个资产好,买来就能占领国际市场了。这个逻辑根本不成立。很多标的资产本身就是烫手山芋,一直在走下坡路。外国人自己都管理不好,你千里迢迢买来就能管理好么?”王高对腾讯财经表示。

  据投资界数据,中国企业的海外并购中真正成功的并不多,业内公认的数据是不到30%。

  在王高看来,除了联想等少数几家,对大多数中国企业来说,目前还没有足够的能力到国际市场上操盘。而要打造像三星、大众那样足够有实力拓展海外市场的品牌,中国还差得很远。

  “很多中国企业还没想明白,到国外买的根本不是市场,而是海外的资源、技术和管理等核心能力,再拿回来拓展中国市场。这才是目前阶段中国企业投资海外的最根本逻辑。”

  “海外资产能不能与中国市场匹配、收购方有没有能力把海外资产的核心竞争力落地,这些才是中国企业走出去时应该做的考虑。”王高在研究中总结了这样一套海外投资的终极逻辑。

  实际上,复星CEO梁信军也透露过相似的投资思路,“我们寻找海外项目的一个标准,就是找到能够受益于中国市场发展的投资机会,并利用我们的专业优势来实现海外企业在中国的快速发展”。

  这个想法在复星2010年收购地中海俱乐部7.1%的股权之后,得到了市场的验证。2011年,地中海俱乐部的第一个中国项目(亚布力度假村)开业,当年地中海俱乐部的全球中国游客人数增加了41%,2012年又增加30%。2012年,地中海度假村中国区的收入则相较2011年同期增长33%。

  可惜的是,并不是所有企业到海外投资的回报,都能像上面这笔账这样算得清楚。就算淘到了最合适的海外资产,通常还要一个比较长的窗口期。

  王高介绍,如果所收购企业具备的能力是当下中国市场正好需要的,那么投资便可能很快看到回报。比如,合生元集团2013年花了2000万欧元买下法国乳企Isigny Sainte Mère(ISM)20%的股份,就在短期内见到了市场回报。“因为这个市场本身已经存在,优质奶源迎合了中国市场的需求。”

  不过,大部分海外收购可能都需要比较好的耐心,中航工业旗下的中航国际就个典型例子。2013年7月,中航国际全资收购了德国Thielert航空活塞发动机公司,2011年4月还收购了美国大陆发动机公司。然而中国的通用航空目前还没开放,提前布局看中的是未来的市场。

  “所以对海外并购来说,必须考虑好中国市场是否具备让其立刻落地的条件,这直接和投资回报挂钩。”王高说。


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